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7月17日，A股延续平淡交易态势，但ETF活跃度却仍在持续提升。

截至17日收盘，全市场成交金额突破10亿元的ETF达到了28只，与前一天的29只ETF基本持平。除了沪深300ETF和上50ETF传统宽基ETF，互联网、黄金等主题ETF也获得了资金关注。

不难发现，随着ETF种类和交投持续活跃，其作为市场“风向标”的意义在不断突显。公募分析认为，三中全会和美联储降息预期等，是影响接下来行情的重要因素。目前中国经济进入到低斜率修复状态，三中全会和7月政治局会议或将是决定下半年政策基调的关键，行情拐点的新催化则在于政策力度和节奏的边际变化。同时高盈利质量风格在经过过去3年的调整后，或可重新回到主流投资者的视野中，成为长期资金追求的方向。

宽基和主题ETF“双双开花”

截至7月17日收盘，全市场成交金额突破10亿元的ETF达到28只，剔除部分货基ETFF外，受大资金追逐的主要是热门宽基ETF和各类热门主题ETF。

首先是沪深300ETF。华泰柏瑞沪深300ETF交易金额达到了80.29亿元，较前一天的57.10亿元明显放量。易方达沪深300ETF和华夏沪深300ETF成交金额分别达到了59.74亿元和50.56亿元，嘉实沪深300ETF成交额也在40亿元以上，这4只ETF全天交易额高达234.62亿元。华夏上证50ETF成交额28.41亿元。中证1000ETF和中证500ETF也是资金青睐产品，全天成交额均突破30亿元。

其次是主题ETF。伦敦金现价格在17日走出2482.14美元/盎司新高，黄金ETF全天成交金额突破20亿元。但从数量来看，17日收到资金关注的是香港或亚洲市场相关的ETF，比如恒生互联网ETF、恒生科技指数ETF、亚太精选ETF成交金额均超过了18亿元。科创50ETF17日成交额也在15亿元以上。

得益于上述活跃资金，截至目前ETF依然延续着6月以来的每周净流入态势。同花顺iFinD数据显示，上周（7月8日至7月12日）全市场ETF净流入为149.45亿元，此前一周（也是7月首周）的净流入更是接近300亿元。6月第一周到第四周，每周ETF净流入则分别为150.06亿元、191.91亿元、150.26亿元、451.02亿元。

需要指出的是，虽然从当一交易日来看主题ETF呈现出“多点开花”态势，但从周度或月度来看，能承接大额资金配置需求的依然是传统宽基ETF。以上周为例，华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF、南方中证1000ETF、易方达沪深300ETF净流入分别为18.18亿元、15.62亿元、15.16亿元、11.46亿元，4只产品累计净流入就超过了60亿元，占全体ETF净流入的比例超过40%。如果从月维度看，截至7月17日，华泰柏瑞、易方达、华夏、嘉实四家公募旗下沪深300ETF的净流入合计已超过310亿元，分别为111.41亿元、95.26亿元、66.57亿元、40.40亿元。

次新ETF已在快速建仓

很显然，日趋活跃的资金交投折射出了市场的ETF投资热情。从券商中国记者跟踪观察来看，这种活跃态势还表现在次新ETF身上，7月以来多只次新ETF在迅速加仓，有产品的仓位在短短数日内从不足40%提升到95%以上。

鹏华中证800ETF于7月12日开始上市交易，根据公告该基金截至7月5日的股票仓位只有58.15%，但到了7月11日上市前夕，该基金投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例达到了基金资产净值的97.54%。富国中证通信设备主题ETF于7月8日上市交易，7月1日股票仓位只有9.92%，到了7月5日就提升至93.86%。

在中证国新港股通央企红利ETF这一热门品种中，股票仓位提升更为明显。比如，南方中证国新港股通央企红利ETF于7月10日上市交易，截至7月3日其股票仓位只有40.83%，但到了7月9日该基金投资于标的指数成份股、备选成份股的资产比例就达到了基金资产净值的97.76%。同于7月10日上市交易的广发中证国新港股通央企红利ETF，股票仓位更是在短短五个交易日内（7月3日至7月9日）从33.27%迅速提升至95.20%。

“次新基金的建仓速度和同类存量基金的交易情况有密切关系。一般来说，资金敏感度越高，这两者的正向关系越明显。”北方一家中等规模的ETF基金经理对券商中国记者表示，近期ETF市场的活跃度持续提升，对次新基金的建仓起到了很好的示范效应。近期处理的ETF以主题产品为主，这类产品的规模不会太大，可以在很短时间内提升仓位，从而提升跟踪效率。

仍看好大盘风格与低估值资产

当然，活跃的资金交投并不意味着市场会有单边上扬行情。实际上，近期资本市场在多起重大消息之下，面临的更多是预期博弈。在公募投研看来，7月的市场依然可以寻找结构性机会，不应该在悲观中离开市场。

“近期重要事件比较多，多数对市场影响偏积极。如证监会批准中证金暂停转融券业务、6月份外贸数据维持较高增速，美国6月份通胀好于预期带来美联储降息预期增强等，这为市场后续的表现提供了良好的氛围。”摩根士丹利基金表示，随着美国经济数据的走弱，美联储降息预期不断增强。虽然过去一段时间美联储降息预期摇摆不定，但当前已回摆至几乎最乐观状态，终将降息是确定的，从中期角度这对股票市场的演绎是有利的。

华安基金提及，随着三中全会召开，加速入场！只交易破亿，这些仓位已提至%！结合当前宏观环境，接下来主要关注一下发展动态：一是以全面深化改革推进中国式现代化；二是推进新质生产力发展可能是全面深化改革的重点任务；三是财税体制改革关注度提升；四是加快建设全国统一大市场。近期关于推动城乡融合发展，促进城乡产业发展、基础设施、公共服务一体化，推动高水平对外开放，支持国民企发展，电力体制改革等方面市场关注度较高。

“目前中国经济进入到低斜率修复的状态，突破口在于‘加杠杆’的方向。”富国基金表示，一方面，中央杠杆率较低，是“加杠杆”的火车头，另一方面，随着中央“加杠杆”的推进，企业部门以及居民部门的“加杠杆”决定了经济的弹性。从当前政策推动的角度，三中全会和7月政治局会议或将是决定下半年政策基调的关键，行情拐点的新催化则在于政策力度和节奏的边际变化。

宏利基金策略投资部副总经理、基金经理刘洋分析称，中国经济复苏仍在进程中，政策对经济与地产的支持力度在不断加码，需要等待投资者信心修复与消费者消费意愿提升。新“国九条”后A股生态得到改善，产业资本减持节奏受控，下半年仍然看好大盘风格与低估值资产，同时高盈利质量风格在经过过去3年的调整后，或可重新回到主流投资者的视野中，成为长期资金追求的方向。